Retro fíling

Allan Meltzer szerint a FED tévúton jár: kár a Phillips-görbében bízni, mert az nem működik. A pénzkínálat növekedése egyetlen dolgot okoz biztosan, inflációt. A munkanélküliséggel szemben sokkal inkább a pénzstabilitás biztosítása volna a megfelelő ellenszer, miként azt a Volcker vezette FED példája is mutatja. Meltzer szerint a QE2 teljességgel káros. Az amerikai gazdaság nem likviditáshiányban szenved, hanem a tervezhető gazdasági környezet hiányában.

Saddlenode 2011.02.09. 15:54:27

Volcker vezette FED példája ezt mutatta? de hiszen a Volcker-sokk után óriási mértékben megnőtt a munkanélküliség és nagyon súlyos recesszióba zuhant az amerikai gazdaság. (vagy nem?)

M. Mussa IMF-közgazdász (nem épp egy radikális) így írta le a Volcker-sokk lényegét:
"The Federal Reserve had to show that when faced with the painful choice between maintaining a tight monetary policy to fight inflation and easing monetary policy to combat recession, it would choose to fight inflation. In other words to establish its credibility, the Federal Reserve had to demonstrate its willingness to spill blood, lots of blood, other people's blood. [Mussa 1994 [American Economic Policy in the 1980s], p. 112]"

és mi történt azután? OK, sikerült letörni "az inflációt" (eufemisztikus megfogalmazás), de milyen áron?
az 1980-82-es recesszió óta mind3 fellendülést elsősorban/teljesen adósság-finanszírozott eszközárbuborékok hajtottak (ami szintén 1fajta infláció tkp., nem? csak nem a fogyasztói áraké...), nem a non-residential befektetések és mindegyik egy pénzügyi válsággal ért véget: S&L crisis, dot-com boom/bust, és végül az óriási ingatlanbuborék a 2000-es években.
közben a privát adósságszint az egekbe nőtt, de most már a mögötte álló ingatlanállomány leértékelődött. közben az USA termelőkapacitásai nem nagyon bővültek, sőt zsugorodtak sok területen, a FIRE szektor viszont aránytalanul nagyra nőtt.
hát ez 1 elég vitatható mérleg.

ricardo 2011.02.09. 20:02:52

@miertnememlekszem: A Volcker vezette FED szigorú monetáris politikája valóban átmeneti visszaesést okozott '81-82-ben (amit Volcker-recessziónak is szoktás hívni). De '82-től az inflációs ráta és a munkanélküliségi ráta egyidejűleg évről-évre csökkent. Meltzer is ezt állítja: ahogy csökkent az infláció, úgy csökkent a munkanélküliség is.

Számomra hamis a Mussa-féle szembeállítás, ami egyébiránt oly gyakori, és ami a munkanélküliség és az infláció közötti állítólagos átváltáson (trade-off) alapul. A pénzstabilitás ui. senki számára nem cél önmagában. Az árstabilitás bajnokai nem szőrösszívű technokraták, akik ugye vért akarnak, és akiknek fontosabb holmi stabil pénz, mint az, hogy van-e az embereknek munkája. Ez tévedés. Azok, akik szerint a pénzstabilitás megteremtése úgymond előrébb való, mint a munkanélküliség csökkentése, valójában maguk is a munkanélküliség csökkentését kívánják. Ellenben úgy vélik, hogy a munkanélküliség tartós csökkentésének a stabil pénz a módja, és nem a pénznyomás, ami ideig-óráig működik, és főként a problémák elnapolására jó csak. Vagyis a munkanélküliség vs. infláció szembeállítás azért hamis, mert amíg az egyik a célra vonatkozik, addig a másik az eszközre. Ez viszont veszélyes, mert mindig be lehet bizonyítani, hogy a munkanélküliség csökkentése a valódi cél, amiből aztán csalfán az következik, hogy akkor hadd menjen az infláció.

Abban Önnek igaza van, hogy a pénzkínálat növekedése nem feltétlenül a CPI-n látszik, hanem a tőzsdeindexeken meg az ingatlanárakon. Ezért is célszerű az inflációt a pénzkínálat növekedéseként definiálni, és nem az árak változásaként, ami csak következmény.

Egyébként nem teljesen világos, hogy mit akar mondani. Azért jó a monetáris lazítás, mert az ilyesni buborékokat fúj, a buborékok viszont fellendüléssel járnak?

ricardo 2011.02.09. 20:11:26

@ricardo: Ja, igen. Az, hogy a pénzkínálat növekedése nem feltétlenül a CPI-n látszik, éppen azt bizonyítja, hogy a monetáris lazítást csalóka arra alapozni, hogy >>nézd már deflációs veszély van, mert a CPI nem növekszik<<.

hocinesze

Retro fíling

A bejegyzés trackback címe:

Kommentek:

Saddlenode 2011.02.09. 15:54:27

ricardo 2011.02.09. 20:02:52

ricardo 2011.02.09. 20:11:26

Retro fíling

Ajánlott bejegyzések:

A bejegyzés trackback címe:

Kommentek:

Saddlenode 2011.02.09. 15:54:27

ricardo 2011.02.09. 20:02:52

ricardo 2011.02.09. 20:11:26