Scott Sumner és a válság

Scott Sumner korábban többször megírta már, hogy — szemben a közkeletű vélekedéssel — nem a subprime-válság indította el a 2008-as világgazdasági válságot, hanem a FED restriktív monetáris politikája. Most újra megírta. Hovatovább, Sumner szerint, reálgazdasági sokkok valójában nem okoznak mély recessziót. „Helyette a monetáris politika hibái okozzák a nagy recessziókat”. Illetve: „Az, ami kiváltja (trigger) a recessziókat: az NGDP (nominális GDP) hirtelen visszaesései”. De akkor mi okozta a nominális GDP visszaesését 2008 júniusában? Azt olvassuk, hogy a FED nem reagált kellő gyorsasággal a subprime-válságra — „melynek eredményeként NGDP meredeken zuhant”. Ezek szerint tehát a válságot a subprime-válság váltotta ki, az elhibázott monetáris politika pedig csak annyiban volt oka a válságnak, amennyiben a FED nem állította meg a nominális GDP zuhanását — „és a pénzügyi válság, amit eredetileg a lakásépítések pangása váltott ki (trigger), valami sokkal rosszabba fordult”. Itten ugyanaz a probléma merül föl, mint a Nagy Válság Friedman-féle magyarázatánál: okozta-e a FED a Nagy Válságot azzal, hogy nem akadályozta meg? (Erről már írtam.) Kiváltotta-e a nominális GDP zuhanása a recessziót, amit subprime-válság váltott ki, és amit a FED állítólag félrekezelt? (Ráadásul Sumner egy korábbi cikkében a monetáris bázis 2007 februárja és 2008 áprilisa közötti szokatlanul alacsony, mindössze 1 százalékos, növekedését rója fel a FED-nek, és nem a subprime-válságra adott elhibázott monetáris politikáját.)

Címkék: válság